Cục Dự trữ Liên bang công bố biên bản cuộc họp chính sách ngày 15-16 tháng 3 vào thứ Tư (18:00 GMT) và các nhà đầu tư sẽ phân tích chúng để biết bất kỳ manh mối nào về việc bảng cân đối kế toán sẽ giảm nhanh như thế nào. Dữ liệu của Mỹ về lạm phát và thị trường lao động chỉ mới tăng cường kể từ cuộc họp hồi tháng 3, gây thêm áp lực lên các nhà hoạch định chính sách xem xét việc tăng lãi suất 50 điểm ở lần tiếp theo. Nhưng đáng lo ngại hơn, các phần chính của đường cong lợi suất đang đảo ngược. Vậy Fed sẽ chèo lái con thuyền khi thị trường bất ổn?
Trả giá của việc đứng sau đường cong?
Thị trường lao động thắt chặt và lạm phát nóng đỏ thường là nguyên nhân dẫn đến lãi suất rất cao, nhưng trong chu kỳ này, Fed mới chỉ bắt đầu nâng chi phí đi vay. Không chỉ vậy, nó đang làm như vậy từ cấp độ đáy của tảng đá. Các nhà hoạch định chính sách lưỡng lự về việc loại bỏ các biện pháp kích thích sớm hơn vì họ vẫn lo lắng về tác động của đại dịch. Họ nghĩ rằng một khi nhu cầu bị dồn nén giảm đi và sự gián đoạn nguồn cung chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, lạm phát sẽ giảm trở lại.
Điều đó đã không xảy ra. Trên thực tế, cơn đau đầu về lạm phát chỉ trở nên tồi tệ hơn: các vấn đề chuỗi cung ứng vẫn chưa được giải quyết, cuộc khủng hoảng Ukraine đã tạo ra một cú sốc giá thậm chí còn lớn hơn cả đại dịch khi giá hàng hóa tăng chóng mặt, và bây giờ có nguy cơ thực sự về lương -giá xoắn ốc khi tiền lương trung bình hàng giờ đã bắt đầu tăng lên.
Nền kinh tế Mỹ có thể chịu được tỷ giá cao hơn
Một tin tốt lành cho Fed là nền kinh tế Mỹ đang phát triển mạnh mẽ. Hơn nữa, triển vọng không xấu đi nhiều như đối với các nền kinh tế khác như Khu vực đồng tiền chung châu Âu vì Hoa Kỳ sẽ không bị ảnh hưởng nặng nề từ việc tăng giá năng lượng và các lệnh trừng phạt của phương Tây đối với Nga. Điều đó mang lại cho Fed khá nhiều phạm vi để tăng lãi suất mà không đẩy nền kinh tế vào suy thoái.
Một ‘lợi thế’ khác đối với Fed là thực tế là rất nhiều áp lực giá liên quan đến nguồn cung ở Mỹ đã trực tiếp trở nên trầm trọng hơn do nhu cầu dư thừa trong nền kinh tế. Vì vậy, mặc dù tình trạng thiếu hụt nguồn cung nhiều khả năng sẽ kéo dài trong một thời gian, tuy nhiên nhu cầu yếu hơn sẽ bù đắp một phần đáng kể áp lực chi phí tăng, có nghĩa là chính sách thắt chặt hơn sẽ có hiệu quả trong việc giảm thiểu một phần lạm phát. Điều tương tự cũng không thể xảy ra đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu vì hầu hết các đợt tăng giá trong khu vực đồng euro đều do các yếu tố bên ngoài thúc đẩy.
Fed tạo tiền đề cho mức tăng 50 bps
Lời cảnh tỉnh của Fed về lạm phát đã xuất hiện đầy đủ trong những tuần gần đây sau khi một loạt thành viên FOMC ra mặt ủng hộ việc thắt chặt mạnh mẽ hơn. Chủ tịch Powell nghiêng về Dovish cũng đã gợi ý rằng ông sẵn sàng cho một động thái 50 bps vào cuộc họp tiếp theo vào tháng 5, gửi các cược tăng lãi suất cao hơn mạnh.
FOMC đã nâng dự báo tăng lãi suất trong thời gian còn lại của năm 2022 lên sáu vào cuộc họp tháng 3 và có vẻ như rất có thể biểu đồ chấm trung bình sẽ được sửa đổi thêm vào tháng 6. Nhưng trước đó, tâm điểm là cuộc họp tháng 5 khi một quyết định về việc giảm bảng cân đối kế toán được mong đợi.
Sự chú ý sẽ sớm chuyển sang bảng cân đối kế toán
Lần cuối cùng ngân hàng trung ương quyết định thu hẹp lượng trái phiếu nắm giữ, họ đã đặt tốc độ 50 tỷ đô la một tháng. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đã ám chỉ rằng họ muốn chứng kiến dòng chảy bảng cân đối kế toán nhanh hơn nhiều trong thời gian này. Vì vậy, các thị trường có hướng tới một cú sốc kinh hoàng trong tháng 5 và sẽ có bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy tốc độ giảm lớn hơn nhiều so với dự đoán trong vài phút?
Có một trường hợp được thực hiện để thu hẹp bảng cân đối kế toán rất nhanh vì điều này sẽ giảm bớt một số gánh nặng của việc thắt chặt tiền tệ đối với lãi suất. Lập luận khác cho rằng nó sẽ giúp làm dốc đường cong lợi suất, một thứ có thể được sử dụng để xoa dịu nỗi lo về suy thoái. Các phần 10 năm / 2 năm và 30 năm / 5 năm của đường cong lợi suất đã đảo ngược trong tuần qua, trong bối cảnh lo ngại Fed sẽ thắt chặt quá mức ngày càng tăng.
Các thị trường có tự mãn về QT không?
Tuy nhiên, Fed có thể sẽ không muốn đi quá nhanh trong việc thắt chặt định lượng, cho phép họ đưa quy trình vào chế độ lái tự động để có thể tập trung nỗ lực hướng dẫn các nhà đầu tư thông qua việc tăng lãi suất. Rủi ro chính đối với thị trường là chúng không hoàn toàn, nếu có, bị định giá do tác động của việc thắt chặt định lượng. Rất có thể, tác động sẽ chỉ được biết khi Fed đưa kế hoạch của mình vào thực hiện.
Nhưng vào thời điểm có quá nhiều bất ổn về triển vọng lạm phát và hậu quả từ cuộc chiến ở Ukraine, bất kỳ khoản quà tặng bất ngờ nào từ các cuộc thảo luận về bảng cân đối kế toán trong vài phút có thể gây ra khá nhiều biến động trên thị trường trái phiếu và chứng khoán.
Website: https://forexfactoryvn.com/
kênh: https://t.me/ExnessForexFactory
cre: actionforex
