Nếu các nhà giao dịch không có kịch bản này trong đầu, họ đang bỏ qua một trong những rủi ro lớn nhất trên thị trường lúc này…
Báo cáo CPI của Hoa Kỳ ngày hôm qua đã ném một ly cocktail Molotov vào một thị trường vốn đã bùng nổ cho trái phiếu kho bạc, với tác động đáng báo động đến đường cong lợi suất của Hoa Kỳ:
Lợi suất ngắn hạn tăng do kỳ vọng tăng lãi suất tích cực hơn…
Hiệu ứng hợp lý, bậc nhất của báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến là nó làm tăng kỳ vọng về việc tăng lãi suất trong thời gian ngắn từ Cục Dự trữ Liên bang. Đầu tuần này, các nhà giao dịch đang định giá chỉ 2% cơ hội tăng lãi suất 100bps (1,00%) từ FOMC tại cuộc họp chính sách tiền tệ cuối tháng, nhưng khi chúng tôi bắt đầu, thị trường tương lai của Quỹ Fed . hiện đang định giá theo tỷ lệ cược coin của việc tăng lãi suất 1% trong tháng này , theo CME FedWatch:
Giữa các thành viên Fed, Barkin và Bostic dường như xác nhận mức tăng 100 điểm phần trăm ngày hôm qua và BOC thực hiện động thái tương tự 90 phút sau báo cáo CPI, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ trong vài tuần tới có thể tạo tiền đề cho đợt tăng lãi suất 1,00% đầu tiên kể từ đầu Những năm 1980 ; tình cờ đó là lần cuối cùng lạm phát của Hoa Kỳ in trên 9% trước khi in ngày hôm qua. Không có gì ngạc nhiên khi lợi suất trái phiếu trái phiếu ngắn hạn 2 năm tăng 11 điểm vào ngày hôm qua khi các nhà giao dịch định giá lãi suất ngắn hạn cao hơn từ ngân hàng trung ương Hoa Kỳ.
… Nhưng lợi suất dài hạn giảm do suy thoái và lo ngại lỗi chính sách
Trong khi phản ứng về lợi suất ngắn hạn có một lời giải thích gọn gàng và yên tâm, động thái trong tuần này đối với lợi suất dài hạn đáng ngại hơn: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm không đổi kể từ khi báo cáo CPI của Mỹ, thúc đẩy 10 năm Mức chênh lệch 2 năm ở mức thấp nhất là -25bps, mức đảo ngược sâu nhất kể từ quý 4 năm 2000.
Xin nhắc lại, cái gọi là “đường cong lợi suất đảo ngược” đã dự đoán một cách đáng tin cậy những cuộc suy thoái sắp tới trong nhiều thập kỷ. Mặc dù nó không nhất thiết là quan hệ nhân quả, nhưng một đường cong lợi suất đảo ngược cho thấy rằng ngân hàng trung ương, có ảnh hưởng lớn nhất đến lãi suất ngắn hạn, có thể tăng lãi suất vượt qua tỷ lệ trung lập thích hợp dựa trên kỳ vọng dài hạn của thị trường về tăng trưởng và lạm phát; nói cách khác, đường cong lợi suất đảo ngược cho thấy Fed có nguy cơ đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái do một lỗi chính sách. Quan điểm này ngày càng lan rộng vào cuối năm, khi các nhà phân tích từ Bank of America đến IMF cảnh báo về sự suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế trong những tháng tới.
Đáng chú ý, thị trường cũng đang ám chỉ rằng chúng ta có thể đang đặt dấu hiệu “lạm phát đỉnh điểm”. Có thể do phản ứng mạnh mẽ của Fed đối với lạm phát hoặc sự chờ đợi từ lâu về sự gián đoạn “tạm thời”, các nhà giao dịch đang kỳ vọng lạm phát của Mỹ sẽ đạt mức mục tiêu 2% của Fed dựa trên lãi suất hòa vốn 5 năm, 5 năm tới. Theo đó, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai của Quỹ Fed hiện đang định giá hơn 80 điểm cơ bản của việc FOMC cắt giảm lãi suất vào năm 2023:
Về mặt lịch sử, việc tăng lãi suất chỉ có tác động lớn nhất đến hoạt động kinh tế thực sau 12-18 tháng, có nghĩa là Fed có nguy cơ tăng lãi suất vào đúng thời điểm khi tiếp tục chiến đấu vào năm ngoái.
Đường cong lợi suất đảo ngược có ý nghĩa gì đối với các thị trường chính?
Khi nói đến thị trường, hằng số duy nhất là sự thay đổi, vì vậy nền kinh tế Hoa Kỳ (và toàn cầu) có thể vẫn tiếp tục suy thoái mà đường cong lợi suất đang ám chỉ. Điều đó nói lên rằng, nếu chúng ta chứng kiến một cuộc suy thoái, tài sản rủi ro vẫn có thể giảm thêm.
Thực tế mà nói, một cuộc suy thoái toàn cầu có thể dẫn đến kịch bản sau:
- Các chỉ số toàn cầu có thể thấy sự sụt giảm sâu hơn vào lãnh thổ thị trường gấu khi thu nhập giảm (cho đến nay, chúng tôi chỉ thấy bội số P / E giảm xuống, chứ không phải sự sụt giảm hoàn toàn trong tổng thu nhập).
- Trên thị trường ngoại hối, các đồng tiền nhạy cảm với tăng trưởng hơn như đô la Úc và đô la Canada có thể mất hiệu quả hoạt động hàng năm trong khi đô la Mỹ, một lần nữa, có thể được hưởng lợi từ giá thầu trú ẩn an toàn và lợi suất tương đối cao so với các đối thủ của nó.
- Cuối cùng, tình trạng bán tháo hàng hóa (bản thân nó hỗ trợ cho câu chuyện tăng trưởng chậm lại) có thể kéo dài khi nhu cầu giảm.
Tất nhiên, có rất nhiều dữ liệu kinh tế được đưa ra và các quyết định chính sách cần được đưa ra trước khi cái chết của tục ngữ là do suy thoái kinh tế toàn cầu, nhưng nếu các nhà giao dịch không có kịch bản này trong đầu, họ đang bỏ qua một trong những rủi ro lớn nhất trên thị trường ngay bây giờ.
Website: https://forexfactoryvn.com/
kênh: https://t.me/ExnessForexFactory
cre: actionforex
