Ngân hàng Trung ương Nhật Bản kết thúc cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày vào thứ Năm và mặc dù không có thay đổi nào được dự đoán trước, ngôn ngữ của nó về tỷ giá hối đoái có thể chứng minh quyết định đối với đồng yên. Khi các ngân hàng trung ương khác chạy đua để bình thường hóa chính sách trong bối cảnh vòng xoáy lạm phát toàn cầu, BoJ đã mắc kẹt với chính sách cực kỳ thích ứng của mình, đẩy mạnh việc mua Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGBs) trong tháng trước. Nhưng điều này đã phải trả giá vì đồng yên đã giảm xuống mức thấp nhất trong 20 năm so với đô la Mỹ. BoJ sẽ thực hiện bất kỳ nỗ lực nào để nghe có vẻ ít ôn hòa hơn trong tuần này?
Không có lạm phát hoảng loạn tại BoJ
Mặc dù Nhật Bản vẫn chưa chịu áp lực lạm phát như Hoa Kỳ và các nước khác, nhưng không có gì phải bàn cãi khi giá cả đang tăng lên. Chỉ số giá tiêu dùng đạt 1,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 3 – mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2018. Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi không bao gồm giá thực phẩm tươi sống và được Ngân hàng đặt mục tiêu 2%, tăng ở mức khiêm tốn hơn 0,8%.
Điều này giải thích một phần lý do tại sao BoJ thoải mái hơn nhiều về giá tăng so với các công ty cùng ngành. Không chỉ lạm phát chưa đạt 2%, mà các nhà hoạch định chính sách có thể đủ khả năng để nó tăng cao hơn mục tiêu trong một thời gian sau nhiều thập kỷ giảm phát. Lý do khác là Thống đốc Haruhiko Kuroda hiện là giám đốc ngân hàng trung ương duy nhất vẫn cho rằng đợt lạm phát quá mức này chỉ là tạm thời. Chỉ tuần trước Kuroda củng cố quan điểm của mình rằng lạm phát ở Nhật Bản đang được thúc đẩy chủ yếu bởi cú sốc chi phí đẩy do các yếu tố cung cấp và do đó “thiếu tính bền vững”.
Yên yếu: một cơn đau đầu mới?
Cho đến khi có thêm bằng chứng cho thấy lạm phát cao hơn đang ảnh hưởng đến nền kinh tế, Kuroda khó có thể thay đổi lập trường của mình. Nhưng nếu chỉ rủi ro đó không đủ để thay đổi đường lối chính sách tại Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, thì một điều khác có thể xảy ra. Đồng yên đã chịu áp lực bán mạnh kể từ đầu tháng 3 khi các lệnh trừng phạt chống lại Nga khiến kỳ vọng lạm phát tăng vọt và lợi suất trái phiếu chính phủ của các nền kinh tế lớn lên mức cao nhất trong nhiều năm, tất nhiên là ngoại trừ lợi suất JGB.
Sự chênh lệch lợi suất ngày càng gia tăng, đặc biệt là với Mỹ, là một vấn đề bất ngờ đối với BoJ. Kuroda không đặc biệt quan tâm đến việc đồng yên yếu hơn nhưng chính phủ Nhật Bản đang đặt ông vào mâu thuẫn với Bộ trưởng Tài chính Shunichi Suzuki, người quyết định về chính sách tỷ giá hối đoái. Các doanh nghiệp Nhật Bản cũng phàn nàn về sự sụt giảm giá trị của đồng yên. Mặc dù các nhà xuất khẩu có xu hướng hưởng lợi từ việc đồng tiền mất giá, nhưng bất kỳ lợi ích nào từ việc xuất khẩu rẻ hơn đều bị phủ nhận do chi phí nhập khẩu tăng lên, điều này càng làm trầm trọng thêm do giá năng lượng và nguyên liệu thô tăng vọt.
Mọi con mắt đều hướng về phía trước
Có thể BoJ sẽ thêm điều gì đó về đồng yên trong tuyên bố của mình, để chứng minh rằng họ lo lắng về sự sụt giảm nhanh chóng của đồng tiền này. Nhưng điều sẽ gửi một tín hiệu thuyết phục hơn cho các thị trường rằng Ngân hàng không chuẩn bị để đồng yên trượt dài hơn nữa là một hướng dẫn về phía trước được cập nhật ít ôn hòa hơn.
Ngay cả khi Nhật Bản có một số cách để đi trước khi lạm phát trở thành một vấn đề lớn, việc BoJ ghim lợi suất 10 năm gần 0% có thể không khả thi trong thời gian dài hơn nữa. Tính thanh khoản trên thị trường trái phiếu đang cạn kiệt nhanh chóng khi ngân hàng trung ương thu hồi tất cả các TPCP hiện có. Vì vậy, việc duy trì chính sách kiểm soát đường cong lợi suất ở dạng hiện tại có thể trở nên bất khả thi nếu chênh lệch lợi suất tiếp tục mở rộng theo hướng có lợi cho đồng đô la và các đồng tiền đối thủ khác.
Kiểm soát đường cong lợi suất có thể được điều chỉnh
BoJ có thể gợi ý rằng họ sẵn sàng cho phép lợi suất 10 năm dao động trong một phạm vi rộng hơn so với biên độ mục tiêu hiện tại là 25 điểm cơ bản trên hoặc dưới 0. Một lựa chọn khác là chuyển mục tiêu từ TPCP kỳ hạn 10 năm sang TPCP kỳ hạn ngắn hơn.
Mặc dù những điều chỉnh chính sách như vậy vẫn sẽ khiến BoJ không thể tăng lãi suất cho vay chuẩn, vốn đang bị kẹt ở mức -0,1%, nhưng chúng vẫn sẽ là một bước quan trọng đối với việc bình thường hóa. Do đó, đồng yên có khả năng đạt được mức tăng đáng kể nhờ sự thay đổi chính sách.
Yên đã ổn định, nhưng 130 / đô la vẫn trong tầm tay
Đồng đô la đã giảm xuống chỉ trên mức 127 yên, do đồng tiền Nhật Bản đã được hưởng lợi từ một số dòng chảy trú ẩn an toàn trong vài phiên gần đây. Nếu cặp tiền rút lui sâu hơn, thì mốc 126,25 là vùng hỗ trợ tiềm năng, nếu không, sự sụt giảm có thể kéo dài cho đến mức đỉnh tháng 3 là 125,10.
Tuy nhiên, nếu BoJ quyết định đợi cho đến các cuộc họp tháng 6 hoặc tháng 7 trước khi gửi điện báo hoặc thông báo bất kỳ thay đổi chính sách nào, đô la / yên có thể tiếp tục đà tăng và hướng tới mức 130 quan trọng. Phần mở rộng Fibonacci 200% của mức giảm tháng 3 ngay dưới 129 có thể cản trở bất kỳ bước tiến nào trước khi đạt đến điểm này, trong khi trên đó, mức Fibonacci 261,8% là 131,31 sẽ là mục tiêu tiếp theo cho những con gấu bằng đồng yên.
Dự báo lạm phát sẽ được điều chỉnh tăng
Trong trường hợp không có bất kỳ tín hiệu rõ ràng nào, các nhà đầu tư sẽ phải tìm kiếm manh mối trong báo cáo triển vọng hàng quý mới nhất của BoJ. Ngân hàng dự kiến sẽ điều chỉnh dự báo lạm phát nhưng có thể sẽ cắt giảm dự báo tăng trưởng kinh tế cho năm tài chính hiện tại. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là liệu các nhà hoạch định chính sách có chú trọng nhiều hơn đến rủi ro tăng đối với lạm phát hơn là nguy cơ giảm đối với tăng trưởng hay không vì đây sẽ là một dấu hiệu tốt hơn về tốc độ thắt chặt chính sách trong tương lai.
Website: https://forexfactoryvn.com/
kênh: https://t.me/ExnessForexFactory
cre: actionforex.
